当前位置:流星毕业论文网毕业论文经济论文金融论文 → 论文中心内容

货币供给内生性、外生性理论及其启示

减小字体 增大字体 作者:刘旺霞    来源:本站整理  发布时间:2010-11-29 13:51:12

货币供给的内生性与外生性是货币金融理论发展史上争论已久的问题,它反映的是货币供给量受哪些因素的影响.中央银行能否自主地控制货币供给量。货币供给外生性是指货币供给的变动主要取决于货币当局的政策行为.而不是取决于经济体系中的实际变量和微观主体.因而中央银行对货币供给量能够进行有效控制。货币供给内生性是指现实中的货币供应量是由经济内部的各种因素决定的.主要取决于经济体系中的实际变量如物价水平、利率、收入、投资等因素以及公众、商业银行等微观主体的经济行为.而不取决于货币当局的政策意愿.因而货币当局不能自主地控制货币供给。实际上.关于货币供给内生性和外生性问题的争论渗透着较强的政策含义:如果认定货币供给具有内生性.相当于说货币供给是被动地决定于客观经济过程.货币当局并不能有效地控制货币供给:如果认定货币供给具有外生性.就等于说货币供给可以由中央银行自主决定,货币政策的调节作用是决定性的。因此货币供给的内生性与外生性能在一定程度上反映货币政策的执行效果。货币供给内生性与外生性理论为我国货币政策执行效果以及为央行宏观金融的调控等提供了重要的理论和实证依据.带来诸多启示与借鉴。

1货币供给外生性理论

在西方货币金融理论中.主张货币供给外生性的理论或观点主要有:货币名目观和凯恩斯的货币本质观、传统货币数量论和现代货币主义的货币外生论。这些理论都认为中央银行可以决定基础货币的水平进而决定货币供给量。

在金属货币时代.货币名目观和管理通货论认为.货币只是一种符号,它凭借国家的权力流动,因此,货币供给并不受制于经济体系中的内部力量.而是由国家的货币管理当局决定的.即货币具有外生性。这是典型的名目主义货币本质观。凯恩斯在此基础上提出了外生货币供给论。认为货币供给是由国家授权的货币当局控制的外生变量.货币供给的变化影响经济运行.但自身并不受经济因素的制约。凯恩斯从名目主义的货币本质观出发,提出了国家干预主义理论.认为国家可以利用赤字财政和膨胀性货币政策来促进经济增长。

早期货币数量论认为.无论在金融货币制度下,还是在信用货币制度下,货币数量的增加必然会导致物价的上涨。近代货币数量论在定性分析的基础上引入了数学模型.从现金交易数量论的费雪交易方程式到现金余额数量说的剑桥方程式.都着力于研究货币需求,把货币供给看成是外生的。这是传统货币数量主义的货币外生论。

现代货币主义也是货币外生论的代表。弗里德曼(M.Friedman)和施瓦茨( A.J.Schwartz)通过对美国1867—1960年的货币史进行实证研究认为,货币供给量是由央行、商业银行系统与社会公众三个部门的共同行为决定的。但是认为在此三个因素中.基础货币完全由央行所控制,并且央行通过直接决定基础货币从而对存款准备比率和存款一通货比率产生决定性影响.进而控制货币供应量,即货币供应量是外生变量。这种货币需求函数稳定前提下的货币供给外生论为其通过控制货币供给对经济活动实行有效调节的政策主张奠定了基础。卡甘(P.Cagan)通过对美国货币的研究认为.货币乘数性质稳定.货币供应量是中央银行可以控制的外生变量。

可见.上述观点都认为货币供给是外生的。但是其分析仅以Ml或M2为限,货币性资产也只考虑了通货、活期存款和定期存款.没有关于其他金融资产等诸多变量作用的分析,忽略了各种非银行金融机构的发展对中央银行是否能有效控制货币供给量所产生的影响.因而遭到了凯恩斯主义追随者的批判。

2货币供给内生性理论

货币供给内生性理论最早可追溯至詹姆斯·斯图亚特(J.Stuart)。他在1767年出版的《政治经济学原理的研究》一书中指出,一国流通只能吸取一定量的货币.经济活动水平使货币供给量与之相适应,这一原理后来被亚当·斯密继承,又被银行学派加以发展。银行主义者认为通货数量由社会交易的商品价格总额决定.银行券是由发行银行为满足流通的需要而发行的。货币金属观和足额准备论认为.货币管理当局不能任意决定货币的数量.也即货币供给具有内生性质。

20世纪60年代以来.西方国家金融创新导致货币政策效果受到怀疑甚至否定.在此背景下出现了现代货币供给内生性理论。1959年,英国拉德克利夫委员会发表的《拉德克利夫报告》提出:决定货币供给的不仅仅是商业银行.而且是包括商业银行和非银行金融机构在内的整个金融系统。格利( Gur-ley,J.G.)和肖(Shaw,E.S.)在1960年第一次提出了内生货币的概念.区分了内生货币和外生货币,指出货币供给不仅决定于商业银行本身,而且决定于其他金融机构和社会公众的行为。据此,他们证明了货币供给具有内生性.而不是一个外生变量。后来的后凯恩斯学派及新古典综合派把货币供给内生性作为基本命题,从货币需求、金融创新等诸多方面分析和认证了中央银行并不拥有对货币供给进行有效控制的能力。詹姆斯·托宾(J.Tobin)在资产选择理论中进一步考察了影响货币供给的内生因素.指出商业银行与其他非银行金融机构的存款创造在很大

[1] [2]  下一页

友情链接